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　　主要结论

　　白糖：国内糖市从年度角度来看，供需方面不存在较大的矛盾，整体走势处于宽幅震荡格局。具体来看，国产糖减产确认。进口成本始终高于国内现货价格，使得进口动力减弱，榨季进口同比减少。总体供应方面收紧格局确立，使得销售期压力减轻。但是供应也不存在短缺的情况。如果短期出现供应不足，国储糖库存完全可以给市场提供足够的糖源。并且从向下驱动来看，经济衰退的忧虑上升，对于整体商品的走势都存在压制。糖价上方空间有限。但进入三季度，销售旺季逐步来看，由于国产以及进口均有收缩，消费只要维持去年同期水平，到榨季末的结转库存将会处于五年较低水平，这对于糖价存在较为坚实的支撑，也是短期糖价走强的提振因素。总体来看，国内糖市三季度有走强概率，后期需要关注新糖上市情况以及天气方面的影响。

　　总体来看，国际糖价下方18 美分一线受到较强支撑。而21 美分之上，压力较强。综合来看，国际市场仍处于宽幅震荡格局。

　　操作建议：波段交易思路为主。

　　棉花：国内总体来看，基本面疲弱的状况持续，疆棉销售进度大幅落后，工业库存达到六年最高水平。轧花厂面临生存考验，大幅亏损下抛货加剧市场悲观氛围。需求方面来看，公共卫生事件过后的需求恢复被证伪。订单缺乏，成品库存高企，开工率持续低迷。金九银十之前的传统淡季，需求转好的概率较低。纺织企业的亏损幅度减小，但是在没有新的需求支撑的情况下依然很难去库存，部分企业甚至直接放假至10 月。纺织品服装出口面临疆棉禁令以及全球经济衰退导致的需求下挫打击，难有好的表现。新年度棉花产量预计稳中有增，在本年度轧花厂洗牌后，加工产能将显著下滑，收购价格预计同比大幅下降。总体来看，棉市下行趋势难改。

　　由于通胀高企，美国以及欧洲等国家纷纷加息，市场对经济增长预期不乐观，商品需求承压，棉花也必然受到波及。总体来看，全球棉价牛转熊格局奠定。

　　操作建议：郑棉空头思路为主

（文章来源：国信期货）

文章来源：国信期货

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