友情链接

　　事件描述

　　5 月31 日，财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，对购置日期在2022 年6 月1 日至2022 年12 月31 日期间内且单车价格(不含增值税)不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。

　　事件评论

　　政策细则落地，刺激范围覆盖大部分燃油车，汽车销量有望快速回升。2022 年1-4 月不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车销量占比约65%，占燃油车销量80%以上，补贴范围覆盖大部分燃油车。复盘2015 年-2017 年的汽车补贴刺激政策来看，2015 年以来单月乘用车销量增速由10%左右降到7 月的-5%左右，随着9 月29 日国务院宣布推出汽车购置税优惠政策，并且10 月1 日开始生效，到2016 年9 月乘用车销量增速已恢复到接近30%。从当年政策效果看，2015 年补贴政策覆盖以1.6L 排量以下车型为主，推动2015 年当年销量增速升至7.2%，2016 年增速增至15.1%左右，预估推动汽车销量新增200 万台以上。考虑本次政策补贴范围更大，叠加疫情复工复产加速以及补库需求，政策驱动下的乘用车市场将快速回暖，未来有望迎来持续6-8 个月左右的高增长。

　　政策补贴车型及新能源销量占比高的车企有望受益最大。1)从车企角度看，本轮政策补贴车型在各车企销量占比有所不同，长安、长城、广汽、吉利、上汽、比亚迪占比分别为87%、81%、77%、75%、71%、1%。2)新能源方面，2022 年1-4 月新能源乘用车销量占比约23%，同比增长13%，预计今年新能源销量仍将保持高速增长，新能源销量占比高的车企有望实现较好表现。从车企角度看，比亚迪、上汽、吉利、长城、长安、广汽新能源销量占比分别为99%、19%、15%、14%、10%、8%。

　　国家曾推出两轮购置税优惠政策，在政策生效后汽车各子板块表现出明显超额收益，且业绩高增长的公司股价涨幅明显。复盘2009 年及2015 年两轮购置税优惠政策发现，政策生效后汽车各子板块行情开始向好，政策由整车传导至零部件，各子板块开始跑赢大盘，并且随着时间推移，汽车板块内公司基本都取得了较高的相对收益，汽车各子板块超额收益更加明显。从个股层面来看，业绩增长是汽车板块获得相对收益的核心原因，个股间低估值优势并不明显的情况下，业绩高增长的公司股价涨幅明显。

　　投资建议：汽车消费刺激政策落地，叠加复工复产推进，未来销量增速有望持续回升，重点推荐两条投资主线：1)整车重点推荐新车周期强、销量弹性大的公司：比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、上汽集团等；2)零部件推荐价值量和渗透率提升的细分市场龙头：拓普集团、新泉股份、星宇股份、经纬恒润、伯特利、福耀玻璃、华域汽车、凌云股份等。

　　风险提示

　　1、政策推进不及预期；

　　2、汽车缺芯情况超出预期。

（文章来源：长江证券）

文章来源：长江证券

上一篇：

下一篇：